发行美元私募基金过程中《招股说明书》知识点剖析 - 第三篇:侧袋机制在私募基金运营实务中的运用

2024-01-10 15:08 NuBright Fund Services Limited


发行美元私募基金过程中《招股说明书》知识点剖析

第三篇:侧袋机制在私募基金运营实务中的运用


随着我们国家经济实力的不断增强,无论是家庭还是企业都迈出了国际化的步伐,在我国人民币国际化进程不断推进的大背景下,可以看到资本国际化时代已经到来。我们发现越来越多的投资管理人开始把目光投向全球资本市场,通过设立海外美元私募基金,实现海外资产多元化配置,同时有效拓宽基金募集领域。


美元私募基金是一种非公开形式发售的投资基金,由投资管理人向合格投资人定向发放。在基金招募投资人的过程中,常用的基金销售文件(fund offering documents)包括了:1)招股说明书;2)认购书;3)赎回通知。这些文件由基金律师在基金设立过程中拟定,经各个基金服务商审阅后定稿启用。


什么是基金招股说明书?

在基金销售文件中,“基金招股说明书(Private Placement Memorandum)”(PPM)可谓是所有销售文件中极为重要的一份文件,该文件主要针对公司制基金包括单一架构基金和伞形架构基金,根据基金发行地的法规,由基金发行人向投资者进行必要信息的充分披露。其中信息包括:基金架构,服务商关系,投资策略,收益分配,认购、赎回规则,费用和风险披露等。


基金招股说明书作为基金核心文件,也是我们基金行政管理人在日常运营过程中的重要依据。是投资管理人与投资人明确,
和定义美元基金日常运营的主要来源。


我们将分多个专题,围绕美元基金《招股说明书》中一些大家容易产生疑问的知识点,为大家进行知识点的剖析。


本期我们将重点围绕基金运营中,关于侧袋账户(Side Pocket)的概念,以了解侧袋机制在海外私募基金运营中的作用通常侧袋机制触发后都需要做些什么以及侧袋账户的资产管理费 & 业绩表现费的计算包括侧袋机制中是否存在其他潜在风险等角度,向大家进行详细的介绍。


侧袋账户(Side Pocket)是什么?

侧袋账户(Side Pocket)海外私募基金实操运营过程中一种常见的流动性风险管理工具是指当基金出现资产流动性差,或者资产价值存在重大不确定性的时候 例如违约债券,或股票停牌,由于无法对这些资产进行有效估值,而当客户赎回的时候,基金需要被迫低价卖出这些资产而导致基金净值低估,投资人因此承担损失


为了避免这一流动性风险而造成的损失, 保证投资人的利益,基金管理人会通过触发侧袋机制,将这些资产从原有的基金投资组合中分离出来,专门设立一个账户进行独立管理其中原有账户“主袋账户”是已变现或具备变现能力的资产独立管理的账户则为“侧袋账户(Side Pocket)”。


侧袋机制触发后需要做些什么?

基金在运营过程中,如果资产存在流动性差,或者难以估值的情况,基金管理人会触发侧袋机制将管理人明确的一定比例的资产,按照投资人占比主袋中赎回,通过发行新的份额的形式放入侧袋中独立管理。在这部分资产未能恢复流动性之前,侧袋中的资产不可赎回,不参与净值核算,也不支付管理费和业绩表现费, 但仍然作为基金的总资产


侧袋机制的费用应该如何收取?

侧袋中的资产虽然不向管理人支付管理费和业绩表现费,但是仍然需要以该资产在原先主袋中的计费标准按照估值周期进行计提,在资产恢复流动性后,或管理人认定该资产可回到主袋后,在结算周期进行结算。


侧袋机制是一把双刃剑,他在实现流动性风险管理的同时,同样也造成部分资产不可赎回,而投资人也有可能因此心生顾虑因此,为了避免基金运用中产生纠纷,当基金的招股说明书中明确约定了侧袋机制的相关条款,基金管理人需要向投资人明确告知,并清晰的说明这一条款的相关内容。